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標(biāo)題: 海參大戰(zhàn)：好當(dāng)家營(yíng)收4億壹橋苗業(yè)募8億猛追 [打印本頁(yè)]

作者: 阿托 時(shí)間: 2012-7-20 23:43
標(biāo)題: 海參大戰(zhàn)：好當(dāng)家營(yíng)收4億壹橋苗業(yè)募8億猛追
海參大戰(zhàn)：好當(dāng)家營(yíng)收4億壹橋苗業(yè)募8億猛追
理財(cái)周報(bào)記者楊慶婉/文

壹橋苗業(yè)公告擬募資不超7.98億，用于海參育苗和圍堰養(yǎng)殖兩個(gè)項(xiàng)目

一紙定增預(yù)案，黑馬壹橋苗業(yè)再次闖入視野。
6月12日，壹橋苗業(yè)公告擬募資不超7.98億，用于海參育苗和圍堰養(yǎng)殖兩個(gè)項(xiàng)目。
海參是海珍品中的貴族，毛利率高達(dá)70%左右，壹橋苗業(yè)、獐子島、好當(dāng)家、東方海洋四大水產(chǎn)龍頭都不同程度涉足海參養(yǎng)殖，并不斷通過(guò)再融資和收購(gòu)擴(kuò)張海域面積。
好當(dāng)家目前海參業(yè)務(wù)收入相對(duì)其余3家公司都高，2010年為4.24億元。
不過(guò)，壹橋苗業(yè)在海參領(lǐng)域的瘋狂擴(kuò)張，讓海參“老大”一角頓然撲朔迷離。
這是一場(chǎng)資本和海域資源的大戰(zhàn)。
壹橋苗業(yè)64%毛利率最高
壹橋苗業(yè)原本擁有海域面積4.6萬(wàn)畝，尚有3萬(wàn)畝未被改造，募投“圍堰海參養(yǎng)殖基地項(xiàng)目”將占用1.4萬(wàn)畝的海域面積，此番定增解開(kāi)資金之困，加速了海參養(yǎng)殖的規(guī)模發(fā)展。
海參養(yǎng)殖方式有三種：底播、圍堰養(yǎng)殖和浮筏養(yǎng)殖，浮筏養(yǎng)殖容易受病蟲(chóng)害威脅，故國(guó)內(nèi)的幾大水產(chǎn)企業(yè)皆使用底播或圍堰養(yǎng)殖方式。
“獐子島多采用底播方式，因其最接近野生養(yǎng)殖，密度比較小。”一位南京分析師告訴記者，“圍堰品質(zhì)不及底播，但成活率較高，能達(dá)到30%以上。”據(jù)了解，一般情況下投苗成活率在15%左右。
采用圍堰養(yǎng)殖的壹橋苗業(yè)畝產(chǎn)量超越了其他公司，每畝海域產(chǎn)量能達(dá)到250公斤，投苗量在2萬(wàn)頭左右。
民生證券研究稱(chēng)，1.5萬(wàn)-2萬(wàn)的投苗密度能產(chǎn)生較高的經(jīng)濟(jì)效益，這就是為何壹橋苗業(yè)的海參養(yǎng)殖毛利率高于同行。
2011年，壹橋苗業(yè)、獐子島、好當(dāng)家和東方海洋的海參銷(xiāo)售毛利率分別為64.14%、34.09%、33.85%和24.74%，壹橋苗業(yè)的海參毛利率是東方海洋的2.6倍。
海參養(yǎng)殖對(duì)海域的要求比較嚴(yán)苛，上述分析師告訴記者：“投苗量、海域、技術(shù)綜合決定產(chǎn)出，并不是養(yǎng)殖企業(yè)都能簡(jiǎn)單復(fù)制，在其他海域投入2萬(wàn)頭海參苗不一定就能達(dá)到畝產(chǎn)250公斤。”
對(duì)壹橋苗業(yè)來(lái)說(shuō)，保守按照畝產(chǎn)225公斤計(jì)算，海參養(yǎng)殖項(xiàng)目播苗面積有7000畝，采用輪播方式，2年生長(zhǎng)期也即播苗后第三年進(jìn)行捕撈、銷(xiāo)售，年將收獲海參157.5萬(wàn)公斤。
海參的價(jià)格不盡相同，“很難說(shuō)有具體什么差異，關(guān)鍵是產(chǎn)地識(shí)別和高端形象的維護(hù)。”上述分析師說(shuō)道。
全球有三處的海參最好：中國(guó)渤海灣、俄羅斯海參崴和日本北海道，這三個(gè)地方的海參肉厚彪肥，營(yíng)養(yǎng)豐富。中國(guó)渤海灣的海參包括長(zhǎng)島海參、遼參、威海參和青島參，而壹橋苗業(yè)和獐子島在最適宜養(yǎng)殖海參的北緯39度擁有稀缺的海洋資源。
“北方海域溫度偏低，水生物生長(zhǎng)更為緩慢，個(gè)體更為壯實(shí)、肥碩，價(jià)格也自然更高。”也就是說(shuō)，遼寧海參比山東的貴，山東的海參又比南方的貴。
壹橋苗業(yè)、獐子島都位于遼寧大連，好當(dāng)家和東方海洋分別位于山東威海和山東煙臺(tái)。“賣(mài)得最貴的是獐子島，它的底播養(yǎng)殖最接近野生，其次是壹橋苗業(yè)。”
今年海參價(jià)格在5月份到達(dá)低點(diǎn)，其時(shí)壹橋苗業(yè)單價(jià)為160元/公斤，目前漲至180元/公斤。
記者算了一筆賬，按平均價(jià)170元/公斤計(jì)，海參養(yǎng)殖項(xiàng)目將給壹橋苗業(yè)帶來(lái)26775萬(wàn)元的年收入。
而海參苗的來(lái)源來(lái)自配套項(xiàng)目“海參苗繁育基地”，去年壹橋苗業(yè)的海參苗有一半來(lái)自外購(gòu)，而獐子島、好當(dāng)家和東方海洋也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)苗種自給自足。
獐子島市值相當(dāng)于3個(gè)壹橋苗業(yè)
海參是海珍品中的貴族，也是最被看好的海水養(yǎng)殖產(chǎn)品，毛利率一度高達(dá)70%，成為水產(chǎn)養(yǎng)殖企業(yè)的必爭(zhēng)之物。
目前，海參的養(yǎng)殖主要集中在北方沿海，遼寧、山東兩省的產(chǎn)量曾達(dá)98%。
海參養(yǎng)殖形成了四大上市公司角逐的局面，分別是壹橋苗業(yè)、獐子島、好當(dāng)家和東方海洋。
從總營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，2011年獐子島遙遙領(lǐng)先，營(yíng)收達(dá)29.4個(gè)億，其次是好當(dāng)家8.8個(gè)億，東方海洋7.52個(gè)億，壹橋苗業(yè)僅為2.08個(gè)億。
從凈利潤(rùn)來(lái)看，獐子島4.97個(gè)億依然排在第一位，好當(dāng)家2.05個(gè)億，而壹橋苗業(yè)1個(gè)億超越了東方海洋0.98億元。
從總市值來(lái)看，最大的是獐子島156.59個(gè)億，好當(dāng)家為58.73個(gè)億，壹橋苗業(yè)為51.32億，東方海洋29.43個(gè)億墊底。
但仔細(xì)看產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)這四家公司各有千秋。
獐子島擁有285萬(wàn)畝海域，是國(guó)內(nèi)最大海珍品底播養(yǎng)殖企業(yè)；壹橋苗業(yè)專(zhuān)注于圍堰海參養(yǎng)殖，并為獐子島等提供扇貝苗種；好當(dāng)家海參和海蜇業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)；東方海洋獨(dú)家發(fā)展三文魚(yú)業(yè)務(wù)。
單就海參業(yè)務(wù)而言，2011年?duì)I收最高的是好當(dāng)家，海參收入4.24億元，其次是獐子島收入2.45億元，東方海洋1.73億元，壹橋苗業(yè)為0.76億元。
好當(dāng)家與壹橋苗業(yè)都有意以海參為主業(yè)發(fā)展，2011年海參收入占比分別為48.13%和36.26%。
而獐子島海參收入雖然高，但其主要業(yè)務(wù)是蝦夷扇貝養(yǎng)殖，并非主營(yíng)海參養(yǎng)殖，海參貢獻(xiàn)的收入僅占34.09%的比例。
從海參養(yǎng)殖面積來(lái)看，壹橋苗業(yè)4.57萬(wàn)畝最大，東方海洋4.14萬(wàn)畝，好當(dāng)家3.56萬(wàn)畝，獐子島0.6萬(wàn)畝。
從海參的畝產(chǎn)量來(lái)看，獐子島、好當(dāng)家都不及壹橋苗業(yè)。
獐子島的底播養(yǎng)殖平均每畝產(chǎn)量在100公斤，好當(dāng)家采用的滾動(dòng)投苗和打撈的方式，平均畝產(chǎn)也只在80公斤水平，而壹橋苗業(yè)能到達(dá)200公斤以上。
從銷(xiāo)售單價(jià)來(lái)看，目前獐子島海參售價(jià)最高，壹橋苗業(yè)在160-180元/公斤之間，好當(dāng)家為140-150元/公斤，東方海洋與好當(dāng)家不相上下。
“實(shí)際上海參沒(méi)有真正意義的野生，獐子島有些并非自己養(yǎng)殖的，是通過(guò)其他渠道外購(gòu)，再將好看的和普通的分開(kāi)包裝，好看的就賣(mài)貴點(diǎn)。”一位曾到公司調(diào)研的分析師透露。
“不過(guò)，它的品牌認(rèn)可度比較高，加上海參本來(lái)就是奢侈品，人家也愿意買(mǎi)賬。”
資本角逐，收購(gòu)擴(kuò)張海域資源
此次，壹橋苗業(yè)定增擬募集7.98億元，緩解開(kāi)發(fā)海域的資金之困。而獐子島早于2011年3月完成定增，募集資金8個(gè)億，好當(dāng)家也于去年啟動(dòng)再融資，擬非公開(kāi)發(fā)行募集不超過(guò)12.6億元。
好當(dāng)家的募投項(xiàng)目與壹橋苗業(yè)相似，9.6個(gè)億擬用于海參養(yǎng)殖和育苗，目前這兩家公司是海參養(yǎng)殖方面最直接的對(duì)手。
“壹橋苗業(yè)的擴(kuò)張速度太快了，在幾家公司里面成長(zhǎng)性最為明顯”，一位分析師感嘆。
自2010年上市以來(lái)，壹橋苗業(yè)進(jìn)行了兩次收購(gòu)，一次是2011年5月收購(gòu)?fù)叻康厥兄x屯鎮(zhèn)沙山村約1.1萬(wàn)立方米水體的育苗場(chǎng)和1.12萬(wàn)平方米土地試用權(quán)；另一次是今年6月，完成了對(duì)楊守軍所有的謝屯鎮(zhèn)泉眼村1.2萬(wàn)立方米水體的育苗場(chǎng)、2875.32平方米辦公房屋、1286畝圍堰海參養(yǎng)殖海域和養(yǎng)殖物。
前后這兩次收購(gòu)共計(jì)花了11519萬(wàn)元，壹橋苗業(yè)擁有的海參養(yǎng)殖海域從上市前僅有的6436畝變成了4.57萬(wàn)畝，一下子翻了7倍。2011年的凈利潤(rùn)為1個(gè)億，同比增長(zhǎng)了63.55%。
“海參養(yǎng)殖只能在沿海岸線(xiàn)10-20米的區(qū)域內(nèi)進(jìn)行養(yǎng)殖，目前適合海參養(yǎng)殖的區(qū)域基本已經(jīng)確權(quán)，未來(lái)增長(zhǎng)空間有限”.上述分析師告訴記者。因此，想要擴(kuò)大養(yǎng)殖海域只能通過(guò)收購(gòu)。
2011年，好當(dāng)家的海參累計(jì)捕撈2282.7噸，光大證券分析師預(yù)計(jì)2012年捕撈面積2.6萬(wàn)畝，捕撈量在3000噸左右。而民生證券的分析師預(yù)計(jì)，壹橋苗業(yè)通過(guò)收購(gòu)的1286畝海域?qū)⒃?012年實(shí)現(xiàn)捕撈，加上2010年投苗未捕的1600畝和2011年投放的1000畝大苗，2012年捕撈面積在3800畝左右，僅為好當(dāng)家捕撈面積的14.6%。
“海參的成長(zhǎng)期為2年，3年后再長(zhǎng)大的可能性很小，但捕撈時(shí)間是由上市公司決定的。”一位分析師坦言，“他們想要什么時(shí)候釋放業(yè)績(jī)就可以釋放，確定是上半年還是下半年捕撈，所以難以進(jìn)行精確的業(yè)績(jī)測(cè)試。”
雖然，壹橋苗業(yè)的畝產(chǎn)量高于好當(dāng)家，甚至相差近100公斤/畝，但壹橋苗業(yè)3萬(wàn)畝的海域尚未完成改造，捕撈面積及年產(chǎn)量與好當(dāng)家的差距還很明顯。
不過(guò)，多數(shù)分析師都認(rèn)為“海珍品養(yǎng)殖尤其是海參養(yǎng)殖，是水產(chǎn)養(yǎng)殖上市公司最有前景的業(yè)務(wù)。”資本市場(chǎng)也比較看好，嗅覺(jué)靈敏的不少機(jī)構(gòu)早就潛伏其中，其中好當(dāng)家最受基金青睞。
截至2012年1季度，好當(dāng)家的前十大流通股股東中,除了好當(dāng)家集團(tuán)有限公司，其余的九大股東都是基金公司，持股數(shù)量在400萬(wàn)-1436.55萬(wàn)股不等，其中天弘精選混合基金持股最多，達(dá)2.27%。
東方海洋亦是如此，除了山東東方海洋集團(tuán)有限公司持有25.82%的股權(quán)外，鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)、天弘精選混合等4只基金和3家保險(xiǎn)公司皆出沒(méi)其中。
而獐子島十大流通股股東中有景順長(zhǎng)城、華泰柏瑞兩只基金，及中國(guó)人壽保險(xiǎn)，只有壹橋苗業(yè)最為特殊，十大流通股股東皆為自然人。

作者: 破曉william 時(shí)間: 2012-7-20 23:54
頂一個(gè)！

作者: 水中樂(lè) 時(shí)間: 2012-7-20 23:58
看來(lái)海參大戰(zhàn)也是激烈得很

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