文/圖 中國飼料在線 李樹昆

　　總結(jié)過去半年的豆粕行情，一路飆漲，1月份沿海豆粕現(xiàn)貨均價(jià)還在2900元/噸，到5月份初的時(shí)候達(dá)到了高點(diǎn)的3530元/噸，漲幅高達(dá)21.7%，最新均價(jià)是在3305元/噸，究竟是什么原因使得豆粕獲得如此大的漲幅?目前影響豆粕市場的原因到底有哪些?以及在接下來的時(shí)間里面，豆粕價(jià)格可能會走出一個(gè)怎么樣的趨勢?

　　筆者試圖通過一系列的總結(jié)和分析，來發(fā)現(xiàn)價(jià)格可能出現(xiàn)的變動(dòng)。

　　一、過去半年里發(fā)生了什么

　　上面這幅圖是選取了2011年至今的國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)同CBOT(芝加哥商品交易所)大豆期貨價(jià)格的走勢對比，從去年12月中旬特別是中國農(nóng)歷春節(jié)以后，國際大豆價(jià)格和豆粕現(xiàn)貨價(jià)格一路飆漲至4月末，外盤漲幅34.7%，內(nèi)盤漲幅21.7%，春天是國內(nèi)養(yǎng)殖需求淡季，特別是3、4、5月份，下游需求不佳，這在一定程度上會抑制豆粕價(jià)格的上行，這也是為什么說相較于外盤，國內(nèi)現(xiàn)貨跌幅較小的主要原因。

　　上半年行情的上漲應(yīng)該說主要?dú)w結(jié)為兩個(gè)因素，一個(gè)是南美大豆主產(chǎn)國產(chǎn)量的巨幅下降，第二個(gè)就是北美春季大豆播種面積之爭。去年秋天美國產(chǎn)量是下降了744萬噸，南美在去年冬天播種了創(chuàng)紀(jì)錄大豆，10月份對阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期是5300萬噸，11、12月份對巴西大豆產(chǎn)量的預(yù)估是7500萬噸，而最新的數(shù)據(jù)分別是4250萬噸和6500萬噸，兩個(gè)國家大豆產(chǎn)量合計(jì)調(diào)降超過2000萬噸，比去年產(chǎn)量下降了1700萬噸，產(chǎn)量預(yù)期的不斷下調(diào)推動(dòng)國際大豆價(jià)格大漲150美分，南美可供出口大豆量的減少直接刺激世界買家不斷美國大豆。截至5月31日，本年度美豆出口銷售已經(jīng)完成3636萬噸(5月供需報(bào)告中美豆出口任務(wù)是3579萬噸)。

　　3月末USDA預(yù)計(jì)美豆播種面積僅有7397萬英畝，上個(gè)年度是7560萬英畝，受播種面積預(yù)期下降的刺激，美豆再漲100多個(gè)美分，雖然價(jià)格上具有優(yōu)勢，但今春美國天氣較暖，土壤墑情非常好，玉米播種提前展開，過程順利，這對于美豆?fàn)幦「�多的播種面積極為不利，增長的空間受抑制，不過目前市場對大豆播種面積還是比較樂觀，主要是因?yàn)椴糠侄�小麥�(zhǔn)崭钔曛�后播種了大豆，雖然二茬作物在單產(chǎn)上可能存在一定不足，但聊勝于無，但這個(gè)面積到底能有多少不好預(yù)估，月末USDA將會給出一個(gè)更確認(rèn)的數(shù)據(jù)。

　　支撐價(jià)格上行的因素是有了，但具體反應(yīng)到期貨價(jià)格上面還要有資金的支持，為更直觀反應(yīng)我們還是看下圖，自1月中旬開始， CBOT大豆市場投機(jī)基金連續(xù)12周增持凈多頭寸，1月中旬凈多頭寸不足5萬，2月21日超過10萬，3月20日達(dá)到20萬，根據(jù)CFTC的數(shù)據(jù)，截至4月24日，基金在CBOT大豆期貨上的凈多持倉近25萬，不可謂不瘋狂!應(yīng)該說在之前提及的兩個(gè)因素的配合下，在市場資金的直接推動(dòng)下，美豆價(jià)格創(chuàng)下三年多來的新高，但這同樣給后面行情埋下了一個(gè)隱患。

　　當(dāng)減產(chǎn)、種植面積下降、庫存緊張等問題經(jīng)過翻來覆去不間斷的炒作之后，投機(jī)基金也在國際大豆市場建立起了龐大的多頭頭寸，沒有人愿意在更高價(jià)位結(jié)價(jià)的情況市場開始展開回調(diào)，從5月出開始，外盤大豆一路走低，不過舊作的偏緊情況依然支持行情，在1350美分附近企穩(wěn)。

　　二、未來的行情會怎么走

　　現(xiàn)有的情況用“糟糕”兩字形容更為貼切，一個(gè)是糟糕的基本面，一個(gè)是糟糕的全球經(jīng)濟(jì)。

　　首先說糟糕的基本面，南美大豆銷售基本接近尾聲，7月份開始一直到來年的2月份，世界將依賴美國大豆!陳豆的庫存量也已不多，6月份USDA的預(yù)估只剩下1.75億蒲，那就需要新豆有足夠的播種面積并且豐收。

　　新豆還在生長的過程中，去年的天氣是個(gè)暖冬，未來幾個(gè)月會不會更為炎熱干旱不好定論，市場會保持一定的天氣升水;厄爾尼諾現(xiàn)象還不確定是否會形成，根據(jù)澳大利亞氣象局的數(shù)據(jù)，過去30天的SOI指數(shù)是在-6.4，通常情況下在-8以下將會出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象，天氣問題不容忽視。

　　根據(jù)6月份供需報(bào)告的預(yù)估，2012/13年度庫存僅有1.4億蒲，雖然偏低但需要注意的是，新作的播種面積以及單產(chǎn)并未作出調(diào)整，6月末USDA將會公布一個(gè)確認(rèn)的種植面積，這會對新作產(chǎn)量構(gòu)成直接影響。

　　再就是糟糕的全球經(jīng)濟(jì)，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、中國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、希臘退歐、西班牙銀行業(yè)危機(jī)、下一個(gè)“西班牙”、再下一個(gè)“西班牙”……連續(xù)不斷的政治危機(jī)，原油大跌至80多美元，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇阻力重重。

　　西班牙銀行業(yè)問題并未能頂住壓力，最后還是選擇向外界求助1000億歐元，用以緩解銀行業(yè)危機(jī)，而之前西班牙總理說這筆援助是不帶有更多附加條件的，歐盟發(fā)言人的講話戳穿了他的謊言，而這1000億歐元是從哪里出，目前我們也不知道，其中更多的細(xì)節(jié)也沒有對外披露，所以對這件事還是不要妄下結(jié)論。西班牙獲得了貸款，使得意大利感受到了更多的壓力，或許它就是下一個(gè)西班牙，被迫向外界尋求援助，意大利負(fù)債2萬億歐元，超過西班牙的兩倍，債務(wù)占GDP的比重接近120%(這僅次于希臘和日本)。

　　塞浦路斯財(cái)長Vassos Shiarly表示，為了幫助國內(nèi)銀行業(yè)完成資本重組，塞浦路斯對國際救助的需求“異常迫切”，這個(gè)問題必須在本月底之前得到解決，這又是一個(gè)“西班牙”。負(fù)債繼續(xù)增加，依然沒有想辦法從根本上解決，難道說共同債券就是個(gè)出路?

　　市場無比期待QE3!美聯(lián)儲FOMC議息會議將在6月19-20日召開，根據(jù)美銀美林的推算，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表上的短期票據(jù)將僅剩1750億美元，這足夠OT(扭曲操作)延長至9月份，OT操作6月末到期，當(dāng)然也不排除直接退出QE3，擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表。中國央行開始降息使得市場開始期待全球央行更多的量化寬松，全球經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)加劇情況下，央行可能被迫釋放寬松，早前有澳大利亞和巴西央行降息。

　　對于歐洲來講，6月17日是眼下最受矚目的一個(gè)日期，在這一天，希臘人將進(jìn)行第二輪投票選舉出一個(gè)有效政府。目前希臘民眾對于反對救助的左翼聯(lián)盟政黨(SYRIZA)的支持在持續(xù)增長。該黨派的Alexis?Tsipras表示，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人不過是在哄騙誘導(dǎo)，他呼吁放松對困境國家的緊縮要求。

　　整個(gè)6月份來說，周邊經(jīng)濟(jì)走勢還是會面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)，如果本次選舉希臘依舊不能產(chǎn)生領(lǐng)導(dǎo)人，或許不得已會被推到7月份重新選舉，依次類推。

　　鑒于6月份的宏觀形勢存在的諸多風(fēng)險(xiǎn)，加上新作生長關(guān)鍵期仍未來臨，大豆產(chǎn)區(qū)天氣模式尚未改變的情況下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨大漲或走出明確方向難度較大，更多可能是展開寬幅震蕩。

　　市場普遍看好7、8月份養(yǎng)殖需求的恢復(fù)，另外后期進(jìn)口大豆的到港量較低，加上可能出現(xiàn)的天氣炒作，整體看好第三季度行情;因?yàn)榉N植大豆的巨大收益已讓南美農(nóng)戶嘗到了甜頭，今年冬天勢必會種下創(chuàng)紀(jì)錄的大豆，南美產(chǎn)區(qū)大豆產(chǎn)量有望獲得3000萬噸的增長，不過上市還是要待到明年的三月份，而第四季度也是國內(nèi)傳統(tǒng)的需求旺季，如果說今夏美豆生長遇到了威脅，那么第四季度的價(jià)格可能還是會保持一個(gè)高位。

　　（《水產(chǎn)前沿》雜志2012年8月刊獨(dú)家稿件，轉(zhuǎn)載請注明出處！）